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轨道交通龙头上市公司价值解析

铁总工作会议1月2日在北京召开,218年高铁预计投产里程大超预期,投资轨道交通行业的股民可以关注一些轨道交通龙头,这里小编为大家带来了 轨道交通龙头上市公司 价值解析,一起看看详细…

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铁总工作会议1月2日在北京召开,218年高铁预计投产里程大超预期,投资轨道交通行业的股民可以关注一些轨道交通龙头,这里小编为大家带来了

轨道交通龙头上市公司

价值解析,一起看看详细介绍。

轨道交通龙头上市公司价值解析

 

 1、鼎汉技术:外延完善产业链,跨界平台模式再续成长

类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:王书伟,邹润芳 日期:215-5-19

“从地面到车辆”完善高铁产业链,打造平台型经营模式。公司产品已覆盖轨道交通地面装备、车辆电气及自动化高端装备主流应用,围绕客运专线、城市轨道交通、现代有轨电车和海外高铁等一系列战略机会点,上市以来逐渐清晰了“内生+外延+跨界扩张”平衡发展思路,214年收购海兴电缆,实现由地面装备到车辆装备市场的业务升级,使公司成功进入轨道交通车辆领域,215年初收购中车有限进入高铁空调领域,未来可能进一步进入轨交产业运营维保维修等后市场,公司收购奇辉电子将进入铁路货运、客运信息化领域。

各项业务全面发展,打开未来成长空间。1铁道普通客车DC6V 电源214年获准CRCC认证资质,获得中标3142万元,12月再获大修的资质进入后维修会场,未来客户的认知度提升将加速产品市场推广;公司动车/高铁车载辅助电源处于自主研发阶段,预计215年推出可参与测试的样机,未来3年随着动车电气装备自主国产化提升,未来进口装备替代空间广阔。2收购海兴电缆进入特种电缆产业,用于机车车辆动力和控制信号包括电力设备、照明、车载安全系统、制冷系统和通信系统等领域,竞争对手主要来自国外,未来进口替代空间很大,同时也是国内**一家庞巴迪全球采购供应商。3预计CRH6用空调产品215年将批量生产,而CRH2、CRH3和CRH5用高铁空调将陆续获得CRCC认证并装车运行,215年底或216年开始进入批量供应。

优秀管理团队汇集优质基因,高研发投入储备雄厚新技术奠定多元化。公司创立之初管理团队大多来自于北方华为,后续陆续汇集了来自港湾网络、艾默生、爱可信等优秀的人才加盟。公司重视新产品的研发和新业务模式的探索、创新,近三年来研发投入平均占比约1%,在研产品主要为地铁制动储能系统和动车组辅助电源,包括自主设计高功率IGBT等核心部件。在地铁车载辅助电源拟采取与国外成熟技术厂家合作方式进行技术引进与市场拓展。新业务新产品持续拓展为公司多元化产品布局及长期发展奠定了深厚的基础。

*次给予“买入-A”评级,6个月目标价5元。我们预计215年-217年收入分别为14.68亿元、18.62亿元、23.39亿元,净利润分别为3.98亿元、5.9亿元、6.67亿元,对应EPS为.76元、.97元、1.27元,公司已明确跨界扩张的发展思路,未来*力打造平台创新业务模式,我们*次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价为5元,相当于215年65倍动态市盈率。

风险提示:铁路基建投资增速放缓风险;新产品研发及投入市场进程缓慢

2、隧道股份:PPP业务逐步发力,国企改革有望超预期

类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司 研究员:赵健 日期:215-6-2

城轨、隧道交通投资**股,立足长三角,稳健拓展区外市场。在大直径盾构法越江隧道领域,公司在全国的市场占有率在9%以上;在地铁领域,上海占有率维持在4-5%。公司凭借自身技术和经验优势,以及集团资产注入后资质和平台的优势,逐步提升在华东地区除上海和中西部的收入占比,公司在上海外地区收入占比逐步提高,214年达到51%,区域拓展效果初显。

上海国企改革稳步推进,公司改革力度有望超预期。5 月19 日发改委《深化改革意见》中,国企改革1+15体系*次亮相,上海国企改革稳步推进。公司作为国盛持股的老牌上海国企,目前尚未有任何改革措施,未来混改、激励情理之中,我们预计改革不仅不会缺席,反而力度有望超预期。

主营业务平稳,净利率较低,未来改善空间可观。14 年公司实现营业收入为254.22亿,同比增长8.17%,归属净利润为13.94亿,同比增长8.9%,全年净利润率为5.57%,整体偏低,考虑到公司“盾构设备制造+设计施工”能力突出,经营面改善空间可观。

PPP 投资业务发力,将成为公司新的利润增长点。公司BT、BOT 等PPP 类项目投资经验丰富,累计投资项目金额524 亿,存续量也在4亿,已经成立过上海基础设施投资产业基金,年报中明确披露:“未来将通过合伙基金注入项目公司股权”,有望成为未来利润的新增长点。并且考虑到国家大力推行PPP模式,投融资能力强+**关系好的国有企业有可能受益;盈利预测:我们预计公司215~217 年EPS 分别为.53、.61 和.67 元,给予15年45-5 倍市盈率,合理价值区间为23.81-26.46 元,维持“买入”投资评级。

不确定性因素。经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

 

 3、中铁二局:西南铁路建设龙头,泛亚铁路大受益者

类别:公司 研究机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鲍荣富 日期:214-12-18

铁路系统**家上市公司,西南地区铁路建设龙头。公司前身为西南铁路工程局,21年5月在上交所上市,拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质,城市轨道交通工程专业承包资质。目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。214年1-9月公司实现营收/归母净利润58.42/2.98亿元,YOY-8.18%/+14.91%;收入下滑主要是由于物资销售业务的下滑。实际控制人为中国中铁,合计持股51.39%。

中国基建增速向上,海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场22年将达到12.7万亿美元,亚太地区将成为增长重要引擎。215年国际工程承包ENR25/设计ENR15营收将达7/8亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。

公司将是泛亚铁路的大受益者。预计到22年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达375亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发,分为东、中、西三线,在曼谷汇合后终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过32亿元。母公司中国中铁或将获得超过25亿元的市场份额,公司总部座落于四川成都,将直接受益于泛亚铁路建设,预计理论市场份额或将达25亿元,是213年铁路合同额的1.64倍。11月底已有3条泛亚铁路获批,分别是大理瑞丽铁路、玉溪磨憨铁路、祥云临沧铁路,预算总投资927亿元。

充足在手订单保证未来业绩的增长。213年公司新签合同75.61亿元,YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。214年上半年新签订单48.7亿元,YOY-4.9%,增速下降主要是由于基数过高。截至214年上半年末未完成合同额为861亿元,YOY+15.9%,合同收入比1.1倍。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:我们预测公司14/15/16年EPS分别为.33/.45/.58元。给予公司215年3-35倍PE,对应目标价为13.5-15.8元。*次覆盖,给予公司“推荐”评级。

4、申通地铁:业务单一,或成集团改革的新载体

类别:公司 研究机构:上海证券有限责任公司 研究员:陈启书 日期:215-1-27

主要观点:

参与地铁上盖和融资租赁业务,培育利润新增长点

公司作为我国**的轨道交通上市公司,拥有上海市地铁1号线28列6节编组电动客车、售票系统等资产所有权,收入来源主要为地铁1号线的票务收入。

公司处于轨道交通行业,其母公司申通集团负责上海市城市轨道交通的建设、运营、管理等工作。公司立足于本业,同时借助母公司的资源、优势,积*向地铁上盖业务拓展。同时,公司还向融资租赁业务进军。

5、思源电气:一带一路,输变电设备龙头走向世界

类别:公司 研究机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:215-4-8

一流的输变电龙头公司 。

思源电气是国内知名的专业电力设备供应商,主导产品包括高压开关、高压互感器、电力电容器、电力电子成套设备、电抗器、中性点接地产品、变电站自动化及继电保护系统、电力监测设备等。目前公司主导产品覆盖面广、产品线齐全,核心技术在国内领先。

从公司产品创新来看,公司二次设备中的在线监测系统,通过数据整合,有望推导出用户偏好,为客户提供量身具体化应用解决方案及节能服务咨询,抢先铺垫能源互联网+。电力电子产品在以风电为主的基础上,积*拓展光伏、新能源汽车等其他领域,带来新增长动力。

一带一路助其二次腾飞 。

从市场角度看,思源有望受益“一带一路”,打开海外市场,迎二次腾飞。推荐理由如下:1思源产品线齐全,涵盖面广,可满足不同市场和需求。

2公司已在印度、墨西哥、俄罗斯等地成立子公司,抢先布局;随着前期产品项目的投入使用,带来良好的示范效应,为公司后续的产品开拓带来积*影响。公司于近日与肯尼亚输配电公司签署电站改造与新建项目,合同金额约9,95 万元,项目类型为EPC。去年,公司还实现高端项目的海外突破,中标埃塞俄比亚复兴大坝输变电工程电容器供货合同中标金额6,925万元。

3“一带一路”落实进度加快,利好不断。政策或将加码,补贴或将加码。随着相关政策落地,将会为公司带来市场、法律、渠道等优势和保障。

根据公司目前开阔市场进度来看,我们预计思源215 年GIS 产品同比将有4%的订单增速,电力电子产品预计同比将有2%的订单增速。

截止到公司新公告,思源已在印度、俄罗斯、墨西哥、香港等地成立贸易子公司,业务范围遍及埃塞俄比亚、肯尼亚、墨西哥、俄罗斯、巴基斯坦、非洲等地,大力开展海外市场。

盈利预测 。

我们预计公司215-216 年的EPS 分别为.93 元、1.18 元,对应PE 分别为2 倍、16 倍,给予公司“增持”的评级。

风险提示 。

用电增速放缓带来电网投资额减少;海外市场政治、地理等不确定因素。

在国企改革的新常态下,或成集团改革的重要载体公司目前的经营模式简单,收入利润来源单一,业务性质分类应该归属为公共服务类。这和作为实现股东价值大化的上市公司是有所背离的。

相对于港铁,地铁物业、零售和广告等非票务收入是港铁收入的重要组成部分,而且在经营利润方面甚至已经超过票务业务。目前,港铁总股本58亿股,市值达1826多亿港币。但是公司现总股本是4.77亿,市值52多亿,收入来源主要为部分线路的票务收入。

因此,向港铁看齐,除了票价市场化浮动或者市场化补贴的改革可能滞后外,更重要的是目前可以通过国企改革,改善股权结构,提高市场化经营模式,创新和扩大业务类型和覆盖面,加大地铁相关资产的运营效率。

投资建议

在相关政策的支持下,公司积*参与车辆基地的“上盖”业务,开拓融资租赁业务,改变收入来源单一,实现收入多元化。在国企改革的大背景下,公司作为申通集团**上市子公司,或成为申通集团改革的重要承接平台,以实现相关国有资产运营的经济效率和社会效益的双提升。所以,对公司*次投资评级为未来6月内“谨慎增持”。同时,注意国企改革的进程和具体措施的不确定性风险。

以上就是轨道交通龙头上市公司价值解析的全部内容了,这里为大家推荐的五个企业都是轨道交通行业里的龙头,在行业内的优势显而易见,大家可以重点关注。更多股市入门知识,尽在本站。

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